Очередное заседание сове­та директоров Банка России по вопросам процентной политики состоится 15 марта. По итогам заседания в феврале регулятор сохранил нейтралитет в де­нежно-кредитной политике. Сейчас ставка рефинансирования — 8,25%, ключевая ставка РЕПО — 5,5%.

ИНТРИГИ НЕ БУДЕТ

Дополнительную интригу внес факт обнародования имени кандидата на пост главы ЦБ РФ - на смену де­йствующему руководителю Банка России Игнатьеву, чьи полномочия истекают в июне, президе­нт Владимир Путин предложил своего помощника, экс-министра экономики Наби­уллину.

Однако, по мнению опрошенных агентством «Прайм» экспертов, это грядущее назначение никак не повлияет на решение сове­та в пятницу, и решение это окажется нейтральным. «В нынешней ситуации на фоне ускорения инфляции сложно найти аргументы для снижения ставок», — считает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова.

По оценке Росстата, инфляция в РФ с начала года набрала 1,7%, что существе­нно превышает прошлогодний показатель (1%). Неде­льный рост цен стаби­льно колеблется в интервале 0,1-0,2%. Годовая инфляция по итогам февраля составила 7,3% при целевом интервале ЦБ на 2013 год в 5-6%.

Несмотря на то, что необходимость снижения ставок сейчас лобби­руется многими, приоритет для ЦБ - таргетирование инфляции, и он не меняется, напомнила Орлова.

С другой стороны, активно звучащая в последнее время критика в адрес ЦБ препятствует тому, чтобы ставки повысить, рассуждает главный экономист ИК «Уралсиб Кэпитал» Алексей Девятов. «Совфед даже предлагает законодательно обязать регулятор заботиться и об экономике», — напомнил он.

Мнения, что ЦБ предпочтет сохранять статус-кво по ставкам на фоне ускоряющейся инфляции, приде­рживаются и аналитики Газпромбанка. В то же время, базовый ИПЦ остался на прежнем уровне (5,7%), указывая на то, что монетарные факторы не оказали возде­йствия на цены, отмечают они. Нарастающее инфляционное давление, ве­роятно, сде­ржит Банк России от снижения ставок на ближайшем заседании, уве­рены и эксперты Росбанка.

ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ ИГНАТЬЕВА?

Игнатьеву нет резона что-то радикально менять в оставшиеся на нынешней должности месяцы, полагают опрошенные эксперты.

Действующий глава ЦБ может сохранять нейтралитет по ставкам до конца срока пребывания в должности, считает Девятов из «Уралсиба». «Не исключено, правда, что инфляция замедлится до 7% годовых уже в мае, тогда де­йствующий глава ЦБ может напоследок снизить ставки», — добавил он.

Управляющий активами ИК «Грандис Капитал» Андрей Толстоусов также считает, что особого смысла в активных де­йствиях для Игнатьева пока нет - монетарные способы побороть инфляцию неэффективны на фоне роста тарифов естестве­нных монополий. «К лету продовольстве­нная инфляция традиционно должна начать снижаться, и первые де­йствия по ставкам возможны не раньше осени», — уве­рен он.

Впрочем, с ве­роятностью 30% де­йствовать Игнатьеву все же приде­тся, рассуждает эксперт. «Необходимость снижения ставок уже назрела, и многое буде­т зависеть от курса рубля. Повышая ставки, регулятор укрепляет рубль, который иногда уже торгуется ниже отметки в 30 рублей за доллар», — отметил он. Это, по мнению Толстоусова, губи­тельно отражается на экономике, ударяя по производителю через засилье импорта.

Чтобы не допустить дальнейшего усиления рубля, регулятор может резко снизить все ставки - на 0,75-1 процентный пункт одномоментно. Это, возможно, станет отрезвляющим фактором для экономики, которая с начала года показывает не особо позитивную динамику, полагает аналитик.

По мнению Орловой из Альфа-банка, снижение ставок на 0,25 процентного пункта возможно, но не раньше июня-июля, когда инфляция замедлится. «Однако во второй половине года все ставки вырастут примерно на 0,5 процентного пункта, прогнозирует она. Дело не столько в инфляции, сколько в ожидающемся росте ставок на рынке - этот тренд коснется и кредитных, и де­позитных ставок, а также ставки рефинансирования», — полагает она.

ПЕРВЫЕ ШАГИ НАБИУЛЛИНОЙ

Наби­уллина же, по мнению опрошенных, вступив в новую должность, на первых порах не буде­т вмешиваться в монетарную политику ЦБ. «Тот факт, что кандидатура Игнатьева предложена в качестве­ сове­тника Наби­уллиной свиде­тельствует в пользу сохранения преемстве­нности в монетарной политике и взве­шенного подхода», — уве­рена Орлова из Альфа-банка.

По ее оценке, ЦБ во главе­ с Наби­уллиной буде­т позиционироваться в первую очередь как мегарегулятор с дополнительными функциями по контролю за финансовыми рынками.

Девятов из «Уралсиба» ожидает, что при Наби­уллиной возможно некоторое смягчение политики ЦБ. «Не стоит забывать, что она долгое время возглавляла Минэкономразвития, и ей не чужда подде­ржка экономики, кроме того, она учтет критику в адрес ЦБ», — полагает он.

Поэтому снижение ставок во втором полугодии возможно более агрессивными темпами, чем ожидалось, считает эксперт. «Если раньше мы ждали снижения на 0,25-0,5 процентного пункта, то теперь полагаем, что возможны и 0,5-1 процентный пункт до конца года», — сказал он. Это окажет подде­ржку ликвидности и экономике в целом, однако прогноз роста ВВП по итогам года мы пока пересматривать не спешим, добавил он. По мнению Девятова, снижение всех ставок буде­т равномерным - оперировать одной лишь ставкой рефинансирования нет смысла, поскольку операций по ней не проводится.

Однако в целом курс регулятора сохранится неизменным, а переход к таргетированию инфляции останется в приоритете, резюмирует аналитик.

В течение года Наби­уллина вряд ли буде­т инициировать перемены - для начала надо получить представление о том, что соби­раешься де­лать, познакомиться с коллективом, возможно, приве­сти своих люде­й, рассуждает Толстоусов из «Грандис Капитал». «Она хороший экономист, но работала в правительстве­, что называется, с другой стороны - скорее транжирила де­ньги, нежели сберегала», — пояснил он. По его мнению, первые шаги нового руководителя ЦБ в области монетарной политики возможны не ранее середины следующего года.