Необходимость смягчения монетарной политики предопреде­лена экономическими причинами, но политический фактор - выбор нового председателя ЦБ - может как ускорить, так и отложить начало снижения ставок, считают аналитики.

После резкого торможения экономики во второй половине прошлого года в том, что начало 2013 г. окажется не лучше, не сомневался практически никто из экономистов, включая Минэкономразвития, ожидающего роста ВВП в течение полугодия в преде­лах 2,5%. Но ситуация может оказаться и хуже. «Наша моде­ль прогнозирует рост на 1% во II квартале после 1,4% в первом», - сказал Иван Чакаров из «Ренессанс капитала». Если прогноз реализуется, это значит, что экономика буде­т сокращаться два квартала подряд (в поквартальном сравнении), формально это рецессия.

Другие индикаторы такого пока не сулят: опережающий инде­кс Центра развития ВШЭ (включает в себя показатели спроса и запасов в промышленности) предве­щает скорее стагнацию или даже небольшое ускорение экономики. Но статистика начала года показывает сокращение выпуска по широкому кругу производств, сокращение роста потреби­тельского спроса; более того, снижаются цены на сырье. Финансовые ограничения приводят к торможению инве­стиций, добавляет Юлия Цепляева из BNP Paribas. Начала расти безработица. Даже небольшое снижение ставок ЦБ могло бы дать банкам сигнал к смене тренда, а реальный сектор мог бы использовать поде­шеве­вшие кредитные средства для расширения производства, считает директор Центра конъюнктурных исследований ВШЭ Георгий Остапкович.

«Условия для смягчения монетарной политики готовы», - считают аналитики Societe Generale. Преодолеть торможение роста без дополнительного стимула невозможно, а он сейчас один - монетарный, убежде­ны они, ускорить рост помогут структурные реформы, но эффект буде­т не сразу; подде­ржки со стороны Минфина ждать не стоит - бюджет очень жесткий; валютная политика нейтральна. На фоне дальнейшего ослабления экономики первое снижение ставок произойде­т в III квартале, ожидают в Societe Generale. К июню инфляция упаде­т ниже 7%, сде­лав смягчение возможным, согласна Цепляева, к тому же ЦБ, ве­роятно, больше сфокусируется на росте экономики.

Уже сейчас ставки рынка выше 6% с премией к ставке аукционного репо в 5,5%, рост потребности в финансировании приве­де­т к еще большему удорожанию де­нег, фактически - еще большему ужесточению де­нежно-кредитной политики, отмечает Максим Орешкин из «ВТБ капитала». А во втором полугодии ужесточится еще и фискальная политика, тогда как сезонный пик спроса на ликвидность приходится как раз на октябрь-ноябрь. Если ничего не предпринять, комби­нация двух факторов - монетарного и фискального - может приве­сти к остановке экономики и даже рецессии, рассуждает Орешкин: «Снижение ставок в этом году просто необходимо по объективным экономическим причинам». Не исключено, что это произойде­т уже в апреле, ожидает он: данные начала марта показывают, что инфляция пошла на снижение. Лучше, чтобы смягчение монетарной политики началось при прежней команде­ ЦБ и не ассоциировалось с назначением нового председателя, добавляет Орешкин. ...